Cette fois, c'est différent

Résumé

Description

Écrit par deux économistes de notoriété internationale, Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff, ce livre répond à une question lancinante: comment pouvons-nous enfin nous protéger des turbulences financières? Aussi loin que l'on remonte dans le temps, des dépréciations monétaires du Moyen Âge à l'effondrement des titres subprime de 2007, on s'aperçoit que les crises financières et les bulles spéculatives viennent régulièrement perturber l'économie.

Or ces crises présentent de nombreux traits communs, soulignent les auteurs en s'appuyant sur l'énorme base de données internationale qu'ils ont constituée pour ce livre. Et la plus paradoxale de ces ressemblances est celle-ci: avant chaque désastre, de bons esprits affirment que « cette fois, c'est différent ». Qu'on se souvienne d'Alan Greenspan, l'ancien président de la Fed, qui a multiplié les déclarations en ce sens.

Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff dressent une typologie des crises - paniques bancaires, crises inflationnistes, défauts souverains… - et exposent les mécanismes de contagion d'un type à l'autre. Ils montrent également que ces crises partagent des traits similaires dans leurs conséquences: durée, taux de chômage et d'infl ation élevés, aggravation de l'endettement public, etc.

D'une lecture aisée, cet ouvrage de référence fait largement appel à des tableaux et graphiques particulièrement éclairants. Depuis des mois, il caracole en tête des ventes de livres d'économie aux États-Unis. À quoi tient ce succès hors normes d'un livre consacré à un sujet a priori austère? Sans doute à son caractère très actuel: les difficultés récentes de pays comme la Grèce ou l'Irlande lui donnent même des accents quasi prophétiques. Et ses constats obligent le lecteur à se poser quelques questions sans concession, voire angoissantes, sur la situation financière actuelle de certains pays développés.

Table des matières

I Crises financières : une amorce opérationnelle
1. Les types de crise et leur datation
2. L'intolérance à la dette : genèse des défauts en série
3. Une base de données internationale sur les crises financières avec une perspective de long terme

II Crises de la dette extérieure souveraine
4. Digression sur les fondements théoriques des crises de la dette
5. Cycles de défaut souverain sur la dette extérieure
6. Les défauts extérieurs à travers l'histoire

III L'histoire oubliée des dettes et des défauts intérieurs
7. Faits stylisés des dettes et des défauts intérieurs
8. La dette intérieure : le chaînon manquant qui explique défauts extérieurs et forte inflation
9. Défaut intérieur et défaut extérieur : lequel est le plus grave ? Lequel commande l'autre ?

IV Crises bancaires, inflation et krachs monétaires
10. Crises bancaires
11. Le défaut par altération monétaire : un grand classique de l'« Ancien Monde »
12. Inflation et krachs monétaires modernes

V La débâcle des subprimes américains et la seconde grande contraction
13. La crise des subprimes aux États-Unis : une comparaison internationale et historique
14. Les lendemains des crises financières
15. Les dimensions internationales de la crise des subprimes : résultat d'une contagion ou de fondamentaux communs ?
16. Indicateurs composites d'agitation financière

VI Qu'avons-nous appris ?
17. Réflexions sur les signes avant-coureurs, la montée en grade, les réactions politiques et les faiblesses de la nature humaine

Annexes
Séries chronologiques macroéconomiques
Dette publique
Dates des crises bancaires
Résumés historiques des crises bancaires